构建医药投资的三个基本面：1、政策面。医药的政策已成为其需求成长之外重要的第二变量，我们可以明显发现从政策出台到基本面验证，表观数据上约有半年左右的窗口期。2、估值兑现。医药板块估值体系的决定性因素是基本面预期的改变，确定利润增长提速的窗口期是我们必须重点关注。3、资金配置面。除了政策面和估值兑现的作用，资金相对配置的好恶也是医药股阶段性表现的另一个重要变量。

   政策面：从顶层设计到转向预期，政策对行业具有直接影响，其中医保和降价则是我们需要关注的核心变量。医保付费改革将是渐进过程，因此短期内，我们不用予以关注。值得关注的是药品招标政策将在今年各省的非基药招标中逐渐兑现质量优选、价格合理，政策环境有望逐渐趋于良性。

   估值兑现：有望重新确立业绩提速态势，2012年一季度的行业数据显示，利润增速下滑态势也将逐步改善。目前，从重点省份药品招标情况来看，2012年下半年行业对招标降价的整体承压有限，行业利润增速将呈逐渐回升态势。

   资金配置面：医药2012年动态pe约22倍，处于历史底部，而医药板块的超配比例为3.3%，比2011年的高位有大幅回落，趋于历史中值。在宏观经济不太明朗的情况下，若行业政策面趋好，基本面有向好态势，医药股极可能在中期成为资金配置的优先考虑对象。在未来可能逐步加大对医药股的资金配置，资金面将成为主导医药阶段性行情的关键变量。