华泰证券研究分析报告表明，11月份，原料药行业的抗生素和维生素两个大类分别表现出回暖和平稳的态势。

    维生素终端需求增速放缓。从1～10月份数据来看，混合饲料产量同比增长20.44%，我国配合饲料产量同比增长17.89%，增速均有放缓的迹象。在此背景下，维生素产品价格缺乏上涨推力，预计后市还将保持平稳走势。

    维生素原料药产品价格以平稳为主调。其中，va月均价同比下降6.7%；ve月均价同比下降5.6%。新和成和浙江医药在第三季度的ve提价并未得到下游的认可，预计ve和va的后期价格仍有下行的可能性。国产vc今年5月份以来报价一直保持在25元/公斤的低点，各企业的vc业务基本处于亏损状态，预计价格将进一步降低的可能性较大，后期报价将基本保持在目前水平。vb1月均价同比下降1.82%；vk3月均价同比上升2.08%；烟酸均价保持在38元/公斤；泛酸钙本月均价56元/公斤，与上月持平。3只产品的价格波动综合来看，对于兄弟科技略偏正面，且3只产品价格均处于低点，下行风险较小。vb2月均价同比下降2.44%；这两只品种均面临库存压力，后市预计仍将保持当前水平。

    自2011年“限抗令”出台以来，我国抗生素市场受到较大的冲击，加上各地招标的因素，抗生素类产品出现了量价双跌的局面。但从上海医工院pdb样本城市数据发现，终端抗感染药物（其中绝大多数为抗生素类）用量连续两个季度上升，因此判断，我国医院终端对于抗生素类药物的使用已经出现回暖。由于抗生素产品需求的刚性、各地基药招标思路分化，以及过度悲观的抗生素制剂生产厂商回归理性，可以判断，抗生素行业已走出谷底。

    需求的提升拉动抗生素类原料药产品市场回暖。10月份，青霉素工业盐均价为59元/bou，同比上涨了3.51%；三大母核中，7-aca均价为535元/公斤，同比上涨了0.38%，7-adca均价为338元/公斤，同比上涨了0.90%；6-apa均价为190元/公斤，同比上涨了7.95%；阿莫西林均价为210元/公斤，同比上涨了7.69%；主要的头孢类原料药产品价格也有不同幅度的上升。

    抗生素原料药产品价格全面且持续上升的形势，支持了对抗生素行业总体回暖的判断，预计后市价格还将缓慢上升；同时产品的销售量也将同步回升。