国药集团作为央企系国企改革试点之一。国药集团旗下4家公司国药一致、国药股份、现代制药、天坛生物昨晚同时公告:2014年7月15日,国务院国资委召开专题新闻发布会,宣布其实际控制人中国医药集团总公司为本次国务院国资委选定的中央企业发展混合所有制经济和中央企业董事会行使高级管理人员选聘、业绩考核和薪酬管理三项职权的试点企业之一,对各上市公司的影响,待中国医药集团总公司明确具体方案后另行公告。

国药集团有望积极推动改革具体举措。国药集团作为试点企业有望推动旗下上市公司的整合和高管激励体制上的改革。前期现代制药引入财务投资者已是积极求变的探索之一(在集团新任董事长到位不久即推出,且,为了引入财务投资者摊薄了央企大股东持股比例,可看出新班子对借力资本市场发展心态开放)。

主题性投资中重点选择有业绩和经营趋势支撑的个股。医药行业已经是高度市场化的行业,竞争激烈,即使在高管激励等方面进行改革,能否对公司业绩产生明显的积极作用也需看公司自身质地和经营能力。建议主题性投资中重点选择有业绩和经营趋势支撑的个股,我们目前给予增持评级的是国药一致和国药股份。几家公司主要包括:①国药一致:已获大股东增持,2014 年3 月底19.4 亿元增持资金到位。

2014 年 Q2/Q1 业绩环比有望明显改善,中长期看将内生外延并举,实现工业转型,迎来又一轮快速增长期。红海行业中验证了管理层优秀经营能力,历史业绩优异(06-12 年业绩复合增速33%)。预计2014-2016 年EPS为1.90、2.57、3.41 元/股,2015 PE 仅17X,一旦业绩加速态势和转型确认则有较大提升空间,维持增持评级。

②国药股份:拥有麻精药品特色业务,预计2014 中期业绩延续一季度的稳定增长态势,维持2014~2016 年EPS1.05、1.26、1.49 元/股的预测,目前2015PE18X 具安全边际。大股东承诺消除同业竞争的时间为2016 年3月前,整合渐行渐近,维持“增持”评级。

③现代制药:历史业绩验证相对偏弱,但积极引入浦东科投等外部财务战略投资者,有望借力外部力量,实现增量变化。

风险提示:改革进度低于预期。