2026年01月26日，国信证券（002736）发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，医药板块本周表现弱于市场，医疗服务（881175）领跌。

报告摘要如下：

本周医药板块表现弱于整体市场，医疗服务（881175）板块领跌。本周全部A股上涨1.17%（总市值加权平均），沪深300（399300）下跌0.62%，中小板指上涨0.87%，创业板指（399006）下跌0.34%，生物医药板块整体下跌0.39%，生物医药板块表现弱于整体市场。分子板块来看，化学制药（881140）下跌1.11%，生物制品（881142）上涨0.07%，医疗服务（881175）下跌2.17%，医疗器械（881144）上涨0.30%，医药商业（881143）上涨4.26%，中药（562390）上涨0.89%。医药生物市盈率（TTM）38.51x，处于近5年历史估值的84.35%分位数。

25Q4公募基金医药持仓分析：

医药基金规模达到3584亿元，环比-9.0%；

医药基金医药持仓环比降低，非药基金医药持仓环比下降明显。

25Q4全部基金医药持仓占比为7.97%，环比-1.71pp；其中医药（561510）基金医药持仓占比为97.45%，环比-0.14pp；非药基金医药持仓为2.94%，环比-1.34pp；

从医药持仓结构来看，225Q4持仓占比最大的子板块为化学制剂（884144）、其他生物制品（884240）；较25Q3持仓占比增加最多的子板块为中药（562390）、化学制剂（884144），持仓占比下降最多的子板块为互联网药店（884300）、其他生物制品（884240）；

持有基金数最多的TOP3医药股：

恒瑞医药（HK1276）（498家）、药明康德（603259）（408家）、迈瑞医疗（300760）（204家）；持有市值最大的TOP3医药股：恒瑞医药（HK1276）（317亿元）、药明康德（603259）（298亿元）、信达生物（HK1801）（167亿元）。

加仓TOP5医药股：

百奥赛图（688796）、普蕊斯（301257）、江中药业（600750）、映恩生物-B（HK9606）、亚盛医药-B（HK6855）；减仓TOP5医药股：诺诚健华（HK9969）-U、美好医疗（301363）、一品红（300723）、荣昌生物（HK9995）、舒泰神（300204）。

风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。