8月13日，A股医药板块再度全线走强——南模生物、近岸蛋白、万邦医药20CM涨停，博济医药、陇神戎发20％涨停，方盛制药、九洲药业10％涨停。这并非一日行情：自药明康德8月3日发布'超预期'半年报以来，板块已持续上涨十余个交易日。与以往'脉冲式'反弹不同，机构普遍认为本轮行情的持续性将显著强于以往。背后核心逻辑是什么？医药代理商和招商从业者又该如何卡位？

一、CXO龙头利润首破百亿，行业复苏信号明确

8月3日，药明康德交出一份'炸裂'的成绩单：上半年营业收入289亿元，同比增长38.93％；归母净利润110.8亿元，同比增长29.43％；扣非净利润105.72亿元，同比增长89.39％。这是药明康德上半年净利润首次突破百亿大关。作为国内CXO龙头，其业绩高增直接验证了全球创新药研发外包需求的景气度。西南证券研报指出，药明康德中报归母净利润首破百亿并上调指引，叠加百济神州、荣昌生物、信达生物同步发布业绩利好，形成板块共振效应，市场资金再配置下持续关注研发外包创新药龙头业绩兑现逻辑。

二、创新药企商业化兑现：百济神州利润暴增627％

如果说CXO代表'卖水人'的繁荣，创新药企自身的商业化兑现更令人振奋。百济神州上半年营业总收入222.2亿元，同比增长26.8％；归母净利润32.71亿元，同比增长627.1％；扣非净利润增幅超1000％。公司同步上调全年营收指引至449亿—462亿元。手握GLP-1减肥药的信达生物上半年产品收入超82亿元，同比增长55％以上，其中第二季度单季超43亿元，同比增长约60％。更值得关注的是，多家企业实现扭亏为盈：泽璟制药、荣昌生物、美迪西、传奇生物均报告半年度盈利。这意味着国产创新药正从'烧钱研发'阶段跨入'盈利兑现'阶段。

三、依沃西头对头击败替雷利珠单抗，国产双抗重新定义治疗标准

8月12日晚，康方生物宣布重磅消息：依沃西单抗（PD-1/VEGF双抗）联合化疗一线治疗晚期鳞状非小细胞肺癌（sq-NSCLC）的新药上市申请获国家药监局批准，这是该药第三个获批适应症。III期HARMONi-6研究入组532例患者，依沃西联合化疗组中位无进展生存期（PFS）达11.1个月，对照组（替雷利珠单抗联合化疗）仅6.9个月。这是全球首个在随机双盲对照三期临床中，对比'PD-1单抗联合化疗'方案取得PFS和总生存期（OS）双显著阳性结果的方案，直接重新定义了鳞状非小细胞肺癌一线治疗标准。

同日还有两条重磅管线进展：恒瑞医药HRS-4729（GLP-1R/GIPR/GCGR三激动剂）获批开展2型糖尿病II期临床，减重II期同步推进，国内外尚无同类药物获批上市；石药集团确认收到阿斯利康3000万美元（约2亿元人民币）首付款，双方siRNA合作正式进入实施阶段。

四、行业影响与展望：三大卡位方向

湘财证券研报认为，本轮行情持续性显著强于以往，基于三点判断：第一，医药板块是科技资金流出的优质承接方向；第二，CXO中报普遍向好，行业复苏信号明确；第三，中国药企全球化初现雏形——出海模式正从早期一次性License-out向海外共同开发、NewCo模式升级，药企保留了更多权益与主导权。数据显示，2026年1—7月中国创新药BD交易总金额达1063亿美元，全球前十BD交易中国独占八席，约达2025年全年的78％。上半年NMPA批准38款创新药，其中11个为新靶点、新机制药品且均为国产自主研发。

对医药招商代理商而言，三大卡位方向值得关注：

• 双抗/ADC等新一代分子快速获批：康方依沃西、恒瑞三激动剂等代表'头对头胜出'的品类将获得更快进院速度，学术推广价值显著高于me-too产品。
• GLP-1减重赛道持续扩容：信达生物GLP-1产品收入高增验证了终端需求爆发，甘李药业GLP-1出海欧洲进一步打开想象空间。
• BD出海带动的全球化品种：石药siRNA合作阿斯利康、甘李GLP-1出海美纳里尼，相关产业链上游原料药和中间体供应商有望持续受益。

结论

创新药板块本轮行情的根基不是题材炒作，而是真金白银的业绩兑现。从药明康德利润破百亿，到百济神州利润暴增6倍，再到依沃西头对头击败PD-1——中国创新药正经历从'跟跑'到'并跑'甚至'领跑'的质变。对于医药招商从业者来说，抓住业绩兑现期和产品获批密集期带来的渠道布局窗口，比追逐短期股价波动更有价值。

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