分析降价对各个药企的影响，主要是看缓冲垫和产品周期。缓冲垫是指药品的实际零售价和最高零售价之间的价差，缓冲垫的形成主要是因为市场性降价早于国家行政性降价。非竞争性品种，由于竞争少，几乎没有缓冲垫，其对行政性降价特别敏感；而竞争性仿制药由于缓冲垫较厚，受行政降价影响就不大，但对市场性降价却异常的敏感；药品所处的产品周期也是分析降价影响的重要因素，成熟期的产品销量增长会缓慢，难以消化降价影响，而成长期药品往往能够以量补价，化解降价带来的影响。

因缓冲垫的存在，降价对华东医药、恒瑞医药等的影响就较为轻微。若运用南方所16个城市样本医院终端数据来进行定量分析的话，假设其最高零售价平均下降20%，而华东医药2013年预测eps下降2%，恒瑞医药2013年预测eps将下降3%；若在考虑各地招标时点不一，新招标价实施很难在2013年初到位和降价后对销量的促进作用，实际影响就更小了。

8月组合：在熊市的大背景下，一定要着重于中长期增长逻辑清晰、同时短期业绩确定的选股思路；重点推荐：恒瑞医药、天士力、双鹭药业、昆明制药、云南白药等。

行业表现：a股医药股由于6月份相对收益较大，加之受到降价传闻影响，7月份小幅回调，7月底开始a股医药股小幅回调，8月初整个全球市场医药股大多战胜大盘。

风险提示：医保控费政策对短期行业增速的影响；降价幅度与范围超过预期；各地公立医院改革试点与药品招标中出现的极端政策；药品安全事件。