随着医药板块招标降价压力的趋缓，预计下半年利润增速和行业收入都将呈现缓慢回升态势。

    政策视窗：卫生部发布从业人员行为规范，破解以药养医按预定轨道进行；sfda发布加强药用辅料监督管理的有关规定，提高行业门槛，促进集中度提升；国家发改委即将公布新一轮药品降价方案，预计本轮降价最早在8月份出台，可能涉及免疫抑制剂、抗肿瘤药和血液科用药，整体降价幅度大约为20%。

    目前，医药行业2012年预测市盈率为25倍，相对与全部a股的市盈率溢价率为147%。从子行业来看，化学药、中药、医疗器械的估值水平已相对比较接近，而生物医药、原料药，医疗服务及医药流通较历史平均水平有30%以上的折价，具备补涨的机会。

    今年医药行业较为明显的超额收益，现已经跑赢大盘15%，随着大盘的下行，医药行业面临着自身的估值压力及相对于大盘较高的溢价率问题。医药股的业绩缺乏弹性，现还需要时间来消化估值的上升，因此市场出现一定的回调是属于很正常的现象。而分化依旧是医药股短期表现的关键，质地较为优秀的、稳健成长的公司依然具备上涨空间，我们看好医药行业的长期增长趋势，具备上涨空间的成长型公司，继续维持行业强于大市的评级。我们建议关注成长确定的公司：天士力、华东医药、上海凯宝、康缘药业、海思科、云南白药等，上半年收入增长稳定、长期成长性可期、预计降价影响有限的药企。