今年5月医药行业政策底部出现以来，行业复苏的趋势并没有变。但是从政策拐点出现到行业增速恢复至常态则需要1年左右时间，明年行业增速有可能会提高。

   我们选取了从2005年起有财务数据的88家医药行业公司作为样本，从成长性来看，2011年三季报医药行业收入同比增长20.46%，略比中报低20.87%。扣除非经常性损益后，净利润增长速度是7.67%，高于中报的7.10%。从盈利能力来看，行业盈利能力基本保持稳定，目前位于历史中枢水平。

   中药板块表现最稳定，此板块在本轮医药板块增速下滑中几乎没有受到影响。2011年医药板块全年扣非后净利润为零增长，但是中药板块仍然增长18%左右。2012年前三季度中药板块扣非后净利润是22%的，增速也远远好于整体医药行业的8%左右的增速。

   投资建议：医药行业增速恢复至净利润15%增长的速度正常水平是大概率事件，明年行业增速很有可能会进一步提高。三季报利润增速近是8%，延续全年行业复苏趋势，维持行业增持评级。

   板块的配置方面，我们一致认为对中药板块业绩增长的稳定性以及独家品种的稀缺性应该给予溢价，建议配置。除此之外，十二五期间政策支持的医疗服务行业，虽短期行业增速略有下滑，但是其发展趋势未没有变，成长空间比较大，仍建议配置。