“自建+并购”快速占领市场

2016年，益丰药房实现营业收入37.3亿元，同比增长31.21%;实现净利润2.24亿元，同比增长27.26%。2014年~2016年，公司营业收入年复合增长率接近30%，净利润年复合增长率约26%，医药零售连锁企业龙头地位进一步夯实。

公司表示，营收净利保持稳健增长的主要原因是，一是老店同比内生增长;二是公司加速了新店建设和同行业并购，全年净增门店470家，其中，新开门店310家(含新增加盟店23家)，收购门店193家，关闭33家，到年末，公司门店总数1535家(含加盟店23家)。

然而益丰药房的门店数量仍在持续刷新，截至2017年3月底，公司拥有门店总数已达1595家(含30家加盟店)，同比增长42.8%。

“如果有合适的并购标的，公司会优先考虑并购。”高毅表示，虽然自建的资金成本相对要低，但新建门店一般有12个月的亏损期，达到正常门店盈利水平需要24个月，出于快速占领市场的战略考虑，并购的时间成本相对更优。

根据食药监局统计，2015年底全国零售连锁企业数量为4981家，零售连锁企业门店20.4万家，单体药店数量为24.3万家，连锁率45.5%。另据动脉网数据，我国零售药店的连锁率在2016年已届55%左右，达到历年以来最高。

即便如此，我国零售药店连锁率尚有较大提升空间。以美国市场为例，零售药店连锁率在75%左右;集中度上，CVS、Walgreens、Rite三家连锁药店巨头占据了美国药品零售市场75%以上份额，门店数量超过4000家。而我国零售连锁药店数量前十占有的市场份额还相对较低，门店数量也达不到全国覆盖的标准。

市场人士分析，各大医药零售连锁企业仍将以跑马圈地快速占领市场为主，未来几年将会是连锁药店的并购井喷期。

高毅认为，未来3~5年医药零售连锁企业仍将处于由省级龙头向区域龙头的过渡，不会出现全国性的行业龙头。

医药改革或将释放千亿市场

并购潮背后，破除以药补医、实行零差率、推进医药分开、两票制等医改政策的实施，使得公立医院的处方围墙逐步出现裂痕。处方外流已是大势所趋，或将释放千亿级的市场。

高毅认为，处方药外流不会一蹴而就，目前仍处于循序渐进的状态。“全国已经掀起一股医药改革浪潮，只要全国某个城市率先成功，推广速度将会很快。未来三年内，应该会有一个爆发点。”

长期以来，公立医院在处方药市场牢牢占据主导地位，医院处方更是难以流出，处方药在药房销售中占比极低。但随着医药分家、降低药占比、流通两票制等医改政策落地，医药零售连锁行业将再度迎来市场春天。

值得一提的是，2016年益丰药房成功完成非公开发行，募资13.5亿元，为后续新店拓展、行业并购、医药电商等业务的顺利实施，提供了强大的支持，也为公司抢抓医药改革市场机遇奠定了先发优势。

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