医改突破深水区,基药政策将转向:医改突破深水区,十二五期间将继续围绕医保、基药以及公立医院改革三条主线深入推进:加大医保投入仍是主线,积极推进医保付费制度改革。基药制度招标政策或将转向,从价格唯先转向质量优先,将更有利于整个医药行业健康有序发展,对基本药物中独家品种试行国家统一定价、定点生产,基药政策环境将有望趋于良性。

  估值下移化解行业增速下滑:11年医药收入增速29%,利润增速23%,2012年的医药行业增速会下滑,收入和利润都降为20%左右,但医药股的动态pe已经从2011年初的40倍下调到了2012年初的20倍,估值下降已经了消化行业增速下滑,未来的市场估值体系会随着发行制度改革发生深刻变革,从流动性溢价到成长性溢价,有持续成长性确认、良好的市场诚信度的优质医药股将获得成长性溢价。

  三个核心变量（政策、资金、估值）交替作用:当估值已经触底的情况下,政策预期和资金配置是影响医药股今年行情的两个重要变量,但医药政策有时候会成为资金配置的借口而非决定性因素。通过未来医药股走势的判断,政策环境的关注,估值体系的变化,我们依旧需要了解资金层面的作用。只要医药行业长期健康成长,选择优质医药企业定会获得良好的投资收益。

  投资建议:创新和国际化路线的药企:恒瑞医药、华东医药、莱美药业等;具有独特资源和实力的中药企业:天士力、同仁堂、东阿阿胶等; 行业细分整合、无边界扩张的药企:康美药业、尔康制药、红日药业。