商业方面，公司占有49%的国药控股是目前国内效益最好的医药流通企业，国药控股的优势在于医药批发，此外国药控股是国内唯一的一家全国性医药流通企业，相对区域流通企业的外扩具有优势。国药控股04年的收入180亿元，04年净利润在1.1亿元05年的预计收入在230亿元左右，净利润2个亿。04年国药控股为公司贡献约5500万左右的利润，05年商业做不增长预测5500万左右。 医药工业方面基本上符合我们的前期的预期，主要新增利润来源还是在于医药工业，其中桂林制药是公司05、06年的增长主力，分别预计新增利润3000万、1个亿左右。公司保守估计今年可以完成1200万人份的青蒿琥珀（不包括世卫组织的订单）。目前的价格是1.3美元/人份，价格有提升的趋势，预计目标1.5-1.8美元/人份。 其他方面基本上符合我们前面的预期。此外复星在对被收购企业的管理层激励。机制相当的灵活。 综上我们预计公司总体上04年的净利润在2.2亿元，05年的净利润在3.26亿元左右。（研究员：张小青）

来源：东证研究